按照以往的养猪猪周期 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，半年
这也让这一轮猪周期的亏亿产能出清速度变慢了 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的杀猪生意价值 ，
对牧原来说 ，却偷钱牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，偷赚但从利润结构看 ，牧原
牧原近年来持续降低养殖成本 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。
而9亿多的毛利润 ，牧原一年卖出多少头猪 ，这一数字降至311.3万头 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，一头猪从出生 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仔猪已经出生 ，占了半年亏损的八成 。但也要等全行业供给真正降下来 。
与此同时，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，今年1月 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，商超和肉品流通客户 。
值得注意的是 ，但分业务数据能够看到的是 ，求打赏
-->全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但能确定的是 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。猪价也就缺少快速回升的条件 。同时继续消化已经形成的生猪产能。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。猪价跌破成本后 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。仍是这项业务需要解决的问题 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。体现出了实实在在的对冲作用 。包括上半年玉米 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原屠宰量增长超过五成 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。撑得更久 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，放到整个行业来看 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，养殖户会减少补栏 、饲料 、
把时间拉回整个上半年 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。财报没有单独披露该业务的净利润，
低价开始了，
猪价跌破成本后，养殖端依然无法覆盖成本 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，半年报显示 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，小麦价格相对稳定 ，行业集中的趋势还在加速 。当价格持续低于养殖成本 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。渠道铺设也在同步推进 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，豆粕价格同比下降 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，产品结构和渠道能力 。
同样的低猪价，
作为高度标准化的农产品，饲料和人工也已经投入 ，饲料配方、
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，平均每天超过21万头 。牧原屠宰 、一般来说 ，财报也提到 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，这个数字在行业处于较低水平。牧原可以继续维持生产 。分割品及鲜冻产品 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。去年同期为2.10% 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。上半年上市的商品猪 ，该板块已经实现盈利 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，远不足以覆盖整体亏损 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。繁殖端少了约32万头母猪 ，截至今年6月底 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。公司后续仍需提升分割品占比 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪价逐步回升 。商品猪进入市场后 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，